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资本市场各种“雷”层出不穷 今年的“违约潮”或提前来临
添加时间:2019-08-05

91只债券爆雷!涉及金额近500亿!民企债接连违约,银行收紧信贷门槛

进入7月已经有9只债券违约,若将时间拉长至年初,债券违约数量则增至91只,涉及金额高达492.9亿元。

沪上一家大型公募基金的负责人表示:

“近日我们公司又对所持有的债券进行了一波‘排雷’,估计不止我们公司,应该整个行业近期情况差不多,违约事件不断增加。

从以往经验来看,年底往往是更加集中。现在要提前预防,避免到时措手不及。”

违约潮似乎有提前来临的迹象。

500亿民营巨头资金链崩塌

近期,绍兴一家总资产规模达到500亿元人民币的民营巨头精功集团被爆债券违约,违约规模达到21亿!

精功集团的前身便是绍兴经编机械总厂,这家靠做经编机起家的民营企业最辉煌的时候曾登上“中国民营企业500强”。

目前,精功集团旗下产业包括:钢结构建筑、装备制造(碳纤维装备、纺织专用装备、机器人智能装备、精密制造等)、绍兴黄酒、新材料、通用航空五大主导产业和大数据等。

7月17日,超短融违约后的精功集团再度公告称,截至7月16日,公司及合并范围内子公司到期未清偿的债务金额合计21.07亿元。除了这笔10亿元的超短融外,还有超过10亿元的未清偿金融机构债务。

最新发布的财务报表显示,截止2018年9月30日,精功集团合并计算的总资产规模高达541.02亿元,然而负债规模也高达365.5亿元,总资产负债率达67.55%。

受此影响,精工集团旗下三家上市公司的股价均出现不同程度的下跌。

最近,一天之内4期债券违约的“盛况”又将民营企业的信用风险推向高潮。7月15日,“18精功SCP003”“15中城建MTN001”“17康得新MTN002”“17胜通MTN001”4只债券同时宣告违约。4只债券规模合计43亿元,其中精功集团为首次违约,这也把民营企业的信用风险推上风口浪尖。事实上,今年较以往确实出现了更多大型知名民营企业违约的情况,这其中暗藏的风险值得关注。

民营企业频现雷区,资本寒冬里的困境

今年的“违约潮”似乎来的有点早有点多。

根据同花顺统计,今年以来已经有91只债券违约,涉及金额高达492.9亿元。

事实上,类似精功集团这样,集团公司旗下控股上市公司,而集团公司出现违约的案例并不少见。此前亿阳集团、新光集团等,均是如此。

海通证券姜超在研报中指出:

今年民企债券违约仍甚,新增的24家违约主体中,民营企业共有21家,占违约主体数的87.5%,较去年的82%进一步提高,共涉及债券余额469亿元。

民企实际控制人风险频发。仅7月以来,A股市场已有4家上市公司实际控制人被有关机关刑事拘留或批准逮捕。

实控人风险主要体现在实控人对企业再融资有显著影响。另外事前实控人可能利用职权便利“掏空”公司,例如大股东资金占用问题,事后影响后续项目推进。

上市公司财务真实性广受质疑。

近期,康得新(002450)、康美药业(600518)以及近期承兴国际事件,引起市场对公司财务真实性以及供应链金融领域风险的担忧。2018年企业财务真实性有所恶化,2018年全部A股上市公司审计结果为非标意见的占比同比上升2.84个百分点。2018年末信用债发行人中18年年报被出具非标审计意见的同比增加21家。

频频违约让机构投资者噤若寒蝉。

华南一家大型私募的基金经理张林说道:“现在民企的信用债已经不敢高比例持有,希望通过分散投资降低风险。以前债券违约的情况较少,机构踩上属于不幸,但是从去年开始爆雷事件此起彼伏,踩中的概率大大增加。想要避雷,一是要加强信用基础研究工作,对行业和主体要有长期密切的跟踪;其次则是通过控制仓位。”

不过张林表示,有些风险可以通过调研防范,有些则很难。“比如董事长猥亵这样的事件,不可能在调研范围内,有时候运气也很重要。”

供应链金融投放“波折”

据多方了解,在去年相关部门鼓励银行加大民企信贷投放后,不少银行都增加了民企供应链金融贷款投放额度。

“毕竟,供应链金融业务讲究信息流、商品流、现金流合一,银行也是根据民企提供的发票与合同单据给予放款,相对坏账风险比较低。”

一位业务主管向记者透露,为了进一步控制供应链金融坏账风险,他们还要求产业链上下游民企将相关账户注册在自己银行旗下,从而形成一个资金闭环,让银行能及时了解供应链放贷资金流向,避免资金被挪用。

他直言,这也是过去一段时间他所在银行供应链金融信贷坏账持续保持在较低水准的主要原因之一。

“如今分行突然要求自查民企供应链金融业务贸易背景真实性,甚至叫停了部分已获批的业务,一下子让我有点措手不及。”

他感慨说。部分民企直接找他抱怨——是不是银行又开始抽贷了?

多位江浙地区民企负责人向记者直言,此举对当前民企资金链的冲击相当大——由于经济增速放缓与中美贸易摩擦不确定性增加,目前他们外贸业务与内销业务的收款账期被拉长至3-6个月(其间海外买家还提出针对中美贸易摩擦新进展要重新核价),因此他们只能通过供应链金融贷款支付上游原材料采购费用与部分日常经营开支,一旦供应链金融贷款被“叫停”或暂缓放款,他们可能面临更大的资金周转问题。

“我们内部初步估算,若供应链金融暂缓放款,我们只能再度找民间借贷解决资金周转问题,相应的年化利息成本要比银行高出15个百分点,但我们产品净利润率不到7%,等于做一单亏一单。”一家江浙地区工程机械制造出口企业家向记者直言。目前他们已联合产业链上下游企业带齐发票、采购合同等相关资料,希望银行能尽早恢复供应链金融放款。

但他表示,目前相关进展并不快,一方面是银行风控部门会逐笔核查供应链金融放款的贸易背景真实性,另一方面银行合规部也在调查银行员工在整个业务操作流程的规范性,比如是否面签,相关合同签订人是否存在“一个姓名,两个人物”(有人冒名顶替)等违规操作现象,以防范民企掺入虚假合同套取供应链金融贷款以偿还其他债务或贷款,将风险最终留给银行。

“如今我最担心的是,如果贷款投放门槛被收紧,下半年我们针对民企的放贷指标很可能难以完成。”上述业务主管指出。

谨防这些企业:质押率超90%、巨额债务

据wind数据统计,2019年新增债务违约主体已达21家,其中有4家公司(包括精功集团、腾邦集团、中信国安、三胞集团),均在违约之时出现了所持上司公司股份高比例质押、以及被司法冻结及轮候冻结的情况。

实际上,在企业出现所持旗下上市公司股份高比例质押的情况时,通常意味着企业融资能力趋近极限,一旦面临债务集中偿付压力,则违约风险较大。

21亿债券违约,有三家上市公司,总资产超500亿,精功资金链断了

图片来源:信达证券研究所

信达证券梳理了存在高质押率状况的已违约债券主体列表,并进一步整理了所持上市公司股份质押率超过90%的存量债公司列表,供市场参考。

(部分来源21世纪经济报道,全球纺织网综合整理)