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PTA检修结束再寻做空机会
添加时间:2019-10-16

  短期窄幅波动

  9月14日沙特炼油装置遇袭后,在原油价格走高带动下,国内化工品普遍走出一波上涨行情。然而随着事件效应衰退,先前超预期上涨的化工品纷纷回调,其中以PTA跌幅最大,自9月17日创下阶段新高5456元/吨后,PTA期货主力2001合约价格便不断走低,9月30日一度下探至5036元/吨。对于后续走势分析如下:

  PX裂解价差持续处低位

  目前亚洲PX与石脑油价差基本在307美元/吨低价差区域运行。在沙特油田遭遇无人机袭击、外围油价大幅攀升下,PX仍表现为跟涨乏力。

  新装置投产方面,截至9月底国内新增PX产能包括恒力石化450万吨/年、弘润60万吨/年、辽阳石化扩能30万吨/年、海南炼化二期100万吨/年共计640万吨/年,较2018年年底增加46%。弘润装置9月实现量产,海南炼化及恒逸文莱的装置9月试车,浙石化装置计划10月试车,东营联合装置计划4季度部分投产,目前看4季度PX仍有新增产能释放。

  检修方面,虽4季度亚洲仍有部分炼化项目检修,但涉及产能明显低于2季度,再加上10月部分装置陆续重启,供应损失的量环比将减少。

  PTA装置检修提振作用有限

  截至9月下旬PTA社会库存142.2万吨,较8月初增加27.7万吨,也大幅高于2018年同期。后续供给端核心事件是新凤鸣1期产能220万吨/年与恒力石化产能250万吨/年装置的投产情况,这2套装置如能顺利产出,则将给国内市场带来近10%PTA供应增量。上述装置满负荷生产的话,每月将多出40万吨产量,这无疑令PTA市场面临累库压力。

  检修方面,10月检修计划包括恒力、虹港、汉邦石化等装置,涉及产能430万吨/年。如果上述检修落实,那么10月PTA供应阶段性收缩,市场可能转入去库存状态。

  整体上PTA装置检修利于增加利润,但有新装置投产压制,检修对行情提振幅度不会太大。

  终端需求表现不佳

  今年传统旺季显得“温柔”了一些,纺织产业链下游各环节利润不佳,避险情绪加重,扩大经营意愿不强。目前聚酯企业开工率88.78%,织机综合开机率70.83%;聚酯整体库存集中在13-22天,织造工厂库存维持39-40天。库存累积,FDY陷入亏损,PTA价格向下游传导不畅。

  另外数据显示,1-8月纺织纱线、织物及制品累计出口794亿美元,同比增长1.0%;国内纺织服装累计零售额8427亿元,同比增长3.2%,二者增速均显著低于去年。纺织行业需求整体弱于去年。

  后续PTA装置既有检修也有重启与新投产,整体开工率下降幅度有限。同时聚酯装置开工率小幅回落,织机开工率也未能跟上。综合考虑,短期PTA价格将振荡整理,中期等待检修结束,再寻找高位沽空机会。